Allianz Trade zauważa pięć czynników strukturalnych – pięć D – które będą determinować przebieg inflacji w dłuższym okresie: dekarbonizacja, demografia, digitalizacja, deglobalizacja i dług. Efekt netto tych czynników będzie inflacyjny, przy znacznym zróżnicowaniu w poszczególnych krajach.
Eksperci ubezpieczyciela zwracają uwagę, że:
- Podaż pracy maleje, co zwiększa presję płacową – demografia.
- Koszty rosną bezpośrednio lub pośrednio – dekarbonizacja i deglobalizacja.
- Rośnie siła cenowa firm – digitalizacja.
- Rosnący poziom długu może wywołać nastawienie inflacyjne, który z kolei może zagrozić niezależności banków centralnych, jeśli obawy związane ze stabilnością długu będą przeszkadzać w ustalaniu polityki pieniężnej ukierunkowanej na utrzymanie cen na poziomie celu inflacyjnego.
W ocenie Allianz Trade wpływ tych czynników na inflację może jednak ulec zmianie i jest w znacznym stopniu uzależniony od rozwoju gospodarczego i decyzji politycznych dotyczących strony podażowej. Jako przykład eksperci ubezpieczyciela wskazują spadek siły roboczej, który może być łagodzony przez środki zaradcze mające na celu zwiększenie wskaźników aktywności zawodowej (np. więcej starszych pracowników i więcej kobiet zatrudnionych w pełnym wymiarze czasu pracy). Inflacyjny wpływ deglobalizacji – a dokładniej oddzielenia od Chin – zależy w dużej mierze od okoliczności geopolitycznych.
Eksperci ubezpieczyciela są też zdania, że nie można również ignorować strony popytowej. Jednym z przykładów jest dekarbonizacja: im wyższa cena węgla, tym szybciej systemy energetyczne odchodzą od paliw kopalnych i tym mniejszy wpływ konsumpcji energii na inflację. To samo dotyczy demografii: osoby starsze zazwyczaj konsumują mniej i w inny sposób, co może mieć efekt dezinflacyjny ze względu na wyższe oszczędności. Zwłaszcza jeśli systemy zabezpieczenia społecznego zapewniają mniejszą ochronę finansową na starość. Wreszcie inwestycje w innowacje i automatyzację, np. sztuczną inteligencję, mogą przynieść większy wzrost wydajności, który stłumi inflację.
Dlatego też rzeczywisty lub skorygowany wpływ inflacji może znacznie różnić się od początkowego impulsu. W dłuższej perspektywie największą presję inflacyjną Allianz Trade widzi ze strony demografii, deglobalizacji i długu, ponieważ te trendy najtrudniej jest złagodzić, a nawet mogą się jeszcze bardziej pogorszyć. Eksperci ubezpieczyciela prognozują że pięć D może znacząco podnieść roczną inflację – nawet o 1 punkt procentowy.
(AM, źródło: Allianz Trade)
