Europejski Urząd Nadzoru Ubezpieczeń i Pracowniczych Programów Emerytalnych opublikował 27 marca poradę techniczną dla Komisji Europejskiej. Zaleca w niej, aby wymóg kapitałowy jeden do jednego był stosowany konsekwentnie do wszystkich aktywów kryptograficznych ubezpieczycieli i reasekuratorów z UE. EIOPA uważa, że 100% ogólny wymóg kapitałowy w standardowej formule jest ostrożny i odpowiedni dla tych aktywów ze względu na ich nieodłączne ryzyko i wysoką zmienność.
Aktywa kryptograficzne (ang. crypto assets) to szeroka kategoria cyfrowych lub wirtualnych produktów, które są oparte na technologii blockchain. Reprezentują one różne wartość lub prawa, które mogą być wymieniane, przechowywane lub przekazywane elektronicznie w rozproszonym rejestrze. Aktywa kryptograficzne obejmują kryptowaluty, tokeny płatnicze, tokeny użytkowe oraz tokeny sekurytyzacyjne.
Nowy obszar obarczony ryzykiem
EIOPA zwraca uwagę, że aktywa kryptograficzne są stosunkowo nową klasą aktywów w finansach, a ich regulacyjne traktowanie wciąż ewoluuje. Podczas gdy rozporządzenie w sprawie wymogów kapitałowych (CRR) i rozporządzenie w sprawie rynków aktywów kryptograficznych (MiCAR) obejmują przejściowe środki ostrożnościowe dla tej klasy aktywów, unijne ramy regulacyjne dla ubezpieczycieli i reasekuratorów do tej pory nie zawierały konkretnych przepisów ich dotyczących. W rezultacie wspomniane podmioty klasyfikują obecnie swoje aktywa kryptograficzne bez spójnego podejścia. Rodzi to obawy dotyczące wrażliwości na ryzyko tych praktyk i poziomu ostrożności z nimi związanego.
Empiryczna analiza historycznych danych dotyczących aktywów kryptograficznych przeprowadzona przez EIOPA wskazuje, że obecne opcje wag kapitałowych – takie jak 80% poziom stresu stosowany do aktywów niematerialnych – w rzeczywistości niedoszacowują ryzyka związane z ekspozycją na kryptowaluty.
Propozycja EIOPA
Aby promować zharmonizowane, ostrożne i proporcjonalne traktowanie aktywów kryptograficznych, EIOPA proponuje wprowadzenie ogólnego wymogu kapitałowego w wysokości 100% w odniesieniu do wszystkich tego rodzaju aktywów. I to niezależnie od ich ujęcia w bilansie lub tego, czy ekspozycja jest bezpośrednia czy pośrednia.
Jednolite podejście proponowane przez EIOPA odpowiednio odzwierciedlałoby wysokie ryzyko związane z inwestycjami w kryptowaluty, nie wprowadzając niepotrzebnych komplikacji ani nie nakładając na ubezpieczycieli i reasekuratorów dodatkowych wymogów sprawozdawczych w czasie, gdy ich inwestycje w aktywa kryptograficzne są nadal niewielkie.
Możliwe szersze przyjęcie tego rodzaju aktywów może jednak wymagać bardziej zróżnicowanego podejścia w dalszej perspektywie. Traktowanie ich w ramach Solvency II powinno zatem zostać w przyszłości poddane przeglądowi w świetle rozwoju rynku i podejść regulacyjnych w innych sektorach.
(AM, źródło: EIOPA)
