WTW spodziewa się w 2023 roku dalszej aktywności na rynku fuzji i przejęć, pomimo wciąż niepewnego otoczenia i poważnych przeciwności oraz wywołanego przez lęk przed recesją „efektu szminki”, w którym większe transakcje tracą na popularności.

Z badania dotyczącego fuzji i przejęć przeprowadzonego przez WTW wynika, że globalny rynek M&A wykazał nadzwyczajną odporność w roku bezprecedensowej niepewności. Oceniając na podstawie cen akcji w zakończonych transakcjach, autorzy badania zauważyli, że kupujący osiągali lepsze wyniki niż cały rynek jeszcze w III kwartale 2022 roku. Mimo to wolumen transakcji znacznie zwolnił w porównaniu z rekordowym tempem ustanowionym w 2021 r.

Na rynek M&A w 2022 r. wpłynęło wiele czynników – zawirowania geopolityczne, szybująca inflacja, wzrost stóp procentowych i obawy przed globalną recesją – które utrzymają się również w przyszłym roku. Takie wymagające warunki ekonomiczne utrudniają kupującym, zwłaszcza tym, którzy wypuszczają się poza własne terytorium, dokładne przewidywanie rentowności potencjalnych celów.

– Bezprecedensowa liczba nieprzewidywalnych zjawisk uprzykrzyła życie inwestorom, ale generują one również możliwości – stwierdza Jana Mercereau, szefowa Corporate M&A Consulting WTW Wielka Brytania. – Fundamenty, na których opiera się popyt na transakcje, są nadal aktualne, a dzięki bardziej umiarkowanym wycenom w porównaniu z poziomami osiągniętymi w 2021 r., zarówno nabywcy strategiczni, jak i finansowi skorzystają na korzystniej wycenionych możliwościach wzrostu.

W jej ocenie w przyszłym roku będzie można zaobserwować 5 głównych trendów rynku M&A:

1. Powrót „efektu szminki” – kupujący skupią się raczej na mniejszych transakcjach, ponieważ obawy związane z recesją wywołują „efekt szminki”, zgodnie z którym spowolnienie gospodarcze skutkuje wzrostem wydatków na mniejsze, bardziej przystępne cenowo dobra, kosztem bardziej spektakularnych i droższych zakupów. Jak wynika z Kwartalnego Monitora Transakcji WTW prowadzonego w partnerstwie z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami w Bayes Business School, w III kw. 2022 r. po raz pierwszy od ponad trzech lat nie zawarto żadnej mega transakcji (o wartości ponad 10 mld USD), a liczba dużych transakcji (ponad 1 mld USD) znacznie spadła w porównaniu z tym samym okresem w 2021 r. (49 do 67).
2. Okazje na nadwątlonych rynkach – trudne otoczenie operacyjne spowoduje wzrost liczby firm pozbywających się aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością w dążeniu do długoterminowego tworzenia wartości. Niektóre transakcje będą miały charakter strategiczny – firmy energetyczne będą nadal wyzbywać się aktywów wysokoemisyjnych. Inne firmy mogą natomiast być zmuszone do sprzedaży aktywów przez trwającą niepewność gospodarczą, przy czym sektory handlu detalicznego i rekreacji często mają większą dźwignię operacyjną. Może to stworzyć nabywcom okazje do rozszerzenia linii produktów, usług lub łańcuchów dostaw niższym kosztem.
3. M&A w technologiach: przejście do ofensywy – wyścig z czasem w transformacji cyfrowej we wszystkich branżach, dodatkowo nasilony przez erę zmienności, sprawi, że transakcje M&A w domenie technologii będą w centrum uwagi. W 2023 r. spodziewana jest fala przejęć w obszarze AI i uczenia maszynowego. Niezależnie od tego, czy chodzi o przyjęcie nowych technologii i talentów, czy o dotarcie na nowe rynki, fuzje i przejęcia nadal stanowią najszybszy sposób na transformację przedsiębiorstw, aby utrzymać znaczenie i odporność w dzisiejszym szybko zmieniającym się świecie.
4. Wpływ geopolityki – firmy dotknięte licznymi zakłóceniami w łańcuchu dostaw, zapoczątkowanymi podczas pandemii, ale utrzymującymi się w 2023 roku, będą poszukiwać transakcji fuzji i przejęć w celu zwiększenia swojej odporności operacyjnej. Podatność na zagrożenia, która nadal powoduje osłabienie transakcji w najbardziej dotkniętych sektorach, będzie również katalizatorem motywującym firmy do zaprojektowania na nowo swoich łańcuchów dostaw. Poprzez onshoring lub nearshoring dostawców bliżej miejsca produkcji firmy będą dążyły do osiągnięcia większego bezpieczeństwa i odporności. Transgraniczna aktywność w zakresie fuzji i przejęć zmalała w 2022 r., w ślad za ekonomicznymi i geopolitycznymi wstrząsami na światowej scenie. Dążenie do stabilności i przewidywalności prawdopodobnie doprowadzi do większej liczby transakcji pomiędzy zaufanymi partnerami, sygnalizując przejście do bardziej selektywnych transakcji typu „friend-shoring” w 2023 roku.
5. ESG na świeczniku – kwestie ESG w transakcjach pozostaną w centrum uwagi w 2023 r., zwłaszcza że nacisk nabywców na due diligence będzie silniejszy niż kiedykolwiek. W związku z tym, że coraz większa liczba inwestorów uważa ESG za podstawowy czynnik sukcesu finansowego, firmy będą musiały stawić czoła rosnącej kontroli i presji na przejrzystość w zakresie ryzyka klimatycznego, sprawiedliwości społecznej, zrównoważonego rozwoju i ładu korporacyjnego. Bez wątpienia „zielony” due diligence będzie cieszyć się powodzeniem.

– W 2023 r. niepewność gospodarcza będzie nadal definiować działalność w zakresie fuzji i przejęć i będzie stanowić dla niej wyzwanie, ale pojawią się również szanse. Ta sama niestabilność będzie również stanowiła impuls do zawierania transakcji, ponieważ nabywcy strategiczni będą starali się wykorzystać okazje i kupować po obniżonych cenach, aby stawić czoła obecnym wyzwaniom rynkowym i zrealizować transformacyjny wzrost. – mówi Jana Mercereau.

Magdalena Kluczek, dyrektor Działu M&A i Head of M&A w Willis Towers Watson Polska podsumowuje: – Czy w 2023 roku znajdziemy filiację pomiędzy „efektem szminki” a transakcjami M&A? Wydaje się, że tak. Kupujący skupią się raczej na mniejszych transakcjach, ponieważ obawy związane z recesją wywołają spowolnienie gospodarcze we wszystkich sferach gospodarki, co będzie skutkować wzrostem wydatków na mniejsze, bardziej przystępne inwestycje, kosztem tych spektakularnych i droższych zakupów.

(AM, źródło: WTW)