Ostatnie trzy miesiące 2022 roku były drugim kwartałem z rzędu, w którym nabywcy na globalnym rynku fuzji i przejęć osiągnęli przewagę nad resztą rynku. Na podstawie wyników cen akcji firmy dokonujące transakcji M&A prześcignęły szerszy rynek o 5,2 pkt. proc. w przypadku przejęć o wartości powyżej 100 mln USD. Nastąpiło to po dobrym wyniku (3,9 pp.) osiągniętym w poprzednim kwartale – wynika z badania zakończonych transakcji, tzw. Kwartalnego Monitora Transakcji autorstwa WTW.
W badaniu prowadzonym we współpracy z ośrodkiem badań nad fuzjami i przejęciami przy Bayes Business School dane za cały rok 2022 nadal ujawniają nieznacznie gorsze wyniki (-0,8 pp.) firm przejmujących w porównaniu z podmiotami niedokonującymi przejęć, pomimo poprawy wyników tych pierwszych w drugim półroczu. Kontrastuje to z całorocznie dodatnim wynikiem na poziomie 1,4 pp. w 2021 roku. Wolumen transakcji w 2022 r. był również znacząco niższy (-19%), przy 853 transakcjach zrealizowanych na całym świecie, wobec 1047 transakcji w 2021 r. Autorzy raportu tłumaczą, że spadek ten był spowodowany wyraźnym spowolnieniem aktywności w zakresie M&A w Ameryce Północnej.
– Chociaż napięcia geopolityczne, inflacja i rosnące stopy procentowe miały w ubiegłym roku nieunikniony wpływ na aktywność i wyniki transakcji, nadzwyczajne tempo ustanowione w 2021 roku było i tak nie do utrzymania – komentuje Gabe Langerak, dyrektor ds. M&A Consulting na Europę WTW. – Zamiast interpretować obecne wolumeny fuzji i przejęć jako trend spadkowy, warto widzieć w nim oznakę powrotu do zdrowych poziomów sprzed pandemii. Niepewność makroekonomiczna utrzyma się w 2023 roku, ale transakcje nadal będą zawierane. Pomimo podniesienia poziomu trudności, pozytywne wyniki fuzji i przejęć utrzymujące się przez ostatnie dwa kwartały wyraźnie wskazują na zdolność nabywców strategicznych do odniesienia sukcesu w trudnych warunkach. Przyglądając się firmom branym na cel z jeszcze większą uwagą, inwestując jeszcze więcej czasu i zasobów w wysokiej jakości badania due diligence, przejmujący będą w stanie wygenerować wartość i zapewnić długoterminowy wzrost z transakcji.
Z kolei Magdalena Kluczek, dyrektor Działu M&A Willis Towers Watson Polska stwierdza: – Pomimo podniesienia poziomu trudności oraz niepewności wśród inwestorów, transakcje M&A wykazują wysoką odporność na zmieniające się i dość niestabilne warunki na rynku. Dodatkowo zaskakująco pozytywne wyniki fuzji i przejęć utrzymujące się przez ostatnie dwa kwartały wskazują na zdolność nabywców strategicznych do odniesienia sukcesu w przyszłych transakcjach. Przyglądając się firmom branym na cel z jeszcze większą uwagą i inwestując jeszcze więcej czasu i zasobów w wysokiej jakości badania due diligence, przejmujący będą w stanie wygenerować wartość i zapewnić długoterminowy wzrost z inwestycji. To, co może się zmienić, to większe skupienie na mniejszych transakcjach, kosztem tych bardziej spektakularnych zakupów. Niemniej jednak, transakcje fuzji i przejęć będą żyły według swojego cyklu w 2023 roku.
Globalne transakcje M&A– wyniki roczne
| 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | ||
| Średni wynik roczny (w punktach procentowych)* | -0,7 | +4,5 | +5,5 | +10,1 | +5,4 | -1,3 | -3,0 | -5,0 | -1,9 | +1,4 | -0,8 | |
* Dane w tabeli ukazują roczne wyniki wszystkich nabywców skorygowane o medianę.
5 trendów rynku M&A w 2023 roku
Gabe Langerak przedstawia swoje przewidywania na temat głównych trendów przyszłego roku:
- Powrót „efektu szminki”:
Kupujący skupią się raczej na mniejszych transakcjach, ponieważ obawy związane z recesją wywołują „efekt szminki”, zgodnie z którym spowolnienie gospodarcze skutkuje wzrostem wydatków na mniejsze, bardziej przystępne cenowo dobra, kosztem bardziej spektakularnych i droższych zakupów. W trzecim kwartale 2022 roku, po raz pierwszy od ponad trzech lat nie zawarto żadnej mega transakcji (o wartości ponad 10 mld USD), a liczba dużych transakcji (o wartości ponad 1 mld USD) znacznie spadła w porównaniu z tym samym okresem w 2021 roku (49 do 67).
2. Okazje na nadwątlonych rynkach:
Trudne otoczenie operacyjne spowoduje wzrost liczby firm pozbywających się aktywów niezwiązanych z podstawową działalnością w dążeniu do długoterminowego tworzenia wartości. Niektóre transakcje będą miały charakter strategiczny – firmy energetyczne będą nadal wyzbywać się aktywów wysokoemisyjnych. Inne firmy mogą natomiast być zmuszone do sprzedaży aktywów przez trwającą niepewność gospodarczą, przy czym sektory handlu detalicznego i rekreacji często mają większą dźwignię operacyjną. Może to stworzyć nabywcom okazje do rozszerzenia linii produktów, usług lub łańcuchów dostaw niższym kosztem.
3. M&A w technologiach – przejście do ofensywy:
Wyścig z czasem w transformacji cyfrowej we wszystkich branżach, dodatkowo nasilony przez erę zmienności, sprawi, że transakcje M&A w domenie technologii będą w centrum uwagi. W 2023 roku spodziewana jest fala przejęć w obszarze AI i uczenia maszynowego. Niezależnie od tego, czy chodzi o przyjęcie nowych technologii i talentów, czy o dotarcie na nowe rynki, fuzje i przejęcia nadal stanowią najszybszy sposób na transformację przedsiębiorstw, aby utrzymać znaczenie i odporność w dzisiejszym szybko zmieniającym się świecie.
4. Wpływ geopolityki:
Firmy dotknięte licznymi zakłóceniami w łańcuchu dostaw, zapoczątkowanymi podczas pandemii, ale utrzymującymi się w 2023 roku, będą poszukiwać transakcji fuzji i przejęć w celu zwiększenia swojej odporności operacyjnej. Podatność na zagrożenia, która nadal powoduje osłabienie transakcji w najbardziej dotkniętych sektorach, będzie również katalizatorem motywującym firmy do zaprojektowania na nowo swoich łańcuchów dostaw. Poprzez onshoring lub nearshoring dostawców bliżej miejsca produkcji, firmy będą dążyły do osiągnięcia większego bezpieczeństwa i odporności. Transgraniczna aktywność w zakresie fuzji i przejęć zmalała w 2022 roku, w ślad za ekonomicznymi i geopolitycznymi wstrząsami na światowej scenie. Dążenie do stabilności i przewidywalności prawdopodobnie doprowadzi do większej liczby transakcji pomiędzy zaufanymi partnerami, sygnalizując przejście do bardziej selektywnych transakcji typu „friend-shoring” w 2023 roku.
5. ESG na świeczniku:
Kwestie ESG w transakcjach pozostaną w centrum uwagi w 2023 roku, zwłaszcza że nacisk nabywców na due diligence będzie silniejszy niż kiedykolwiek. W związku z tym, że coraz większa liczba inwestorów uważa ESG za podstawowy czynnik sukcesu finansowego, firmy będą musiały stawić czoła rosnącej kontroli i presji na przejrzystość w zakresie ryzyka klimatycznego, sprawiedliwości społecznej, zrównoważonego rozwoju i ładu korporacyjnego. Bez wątpienia „zielony” due diligence będzie cieszyć się powodzeniem.
(AM, źródło: WTW)
