Końcówka roku pokazała moc polskiego konsumenta: rosnąca sprzedaż detaliczna, wsparta dobrymi nastrojami gospodarstw domowych i solidną kondycją rynku pracy dodała gospodarce energii w grudniu. W połączeniu z wyraźnym odbiciem produkcji przemysłowej i produkcji budowlano-montażowej stworzyło to solidną podstawę dla utrzymania wysokiego tempa wzrostu PKB i dobrego startu w 2026 rok.
Produkcja mocno zaskoczyła
Największą pozytywną niespodziankę grudnia sprawiły produkcja sprzedana przemysłu i produkcja budowlano-montażowa. Po słabszym listopadzie w grudniu produkcja sprzedana przemysłu odbiła z impetem, zaliczając wzrost aż o 7,3% r/r, przebijając o 4,5 pp. medianę prognoz rynkowych. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym wzrost w ujęciu m/m sięgnął solidnego poziomu 2,1%. To szczególnie imponujące, biorąc pod uwagę napięcia handlowe, wciąż słabą koniunkturę u naszych partnerów handlowych oraz rosnącą presję ze strony Chin. Mimo to polski przemysł zdaje się powoli wychodzić z kilkuletniej stagnacji. Sprzyjają mu m.in. poprawa twardych danych z niemieckiego przemysłu oraz silny popyt wewnętrzny w Polsce, w tym ożywienie inwestycyjne. W grudniu produkcja dóbr inwestycyjnych wzrosła o 17,1%, a produkcja budowlano-montażowa o 4,5% r/r i o 5,1% m/m po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych.
Konsumpcja wciąż w dobrej formie
Grudniowe dane o sprzedaży detalicznej, choć nie przyniosły takich zaskoczeń jak produkcja, potwierdziły solidność popytu konsumenckiego. Sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła o 5,3%, czyli lekko powyżej konsensusu prognoz (5,2%) oraz po 3,1% w listopadzie i 5,4% w październiku. Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż w grudniu była wyższa o 4,7% r/r i o 0,2% m/m. Podstawą solidnego wzrostu było utrzymujące się ożywienie popytu na dobra trwałego użytku oraz pozytywne tendencje w nastrojach konsumenckich, w tym rekordowe oceny gospodarstw domowych co do możliwości dokonywania ważnych zakupów czy możliwości oszczędzania.
Czwórka z przodu w tempie wzrostu PKB
Opublikowane dane, choć częściowo wspierane przez efekty kalendarzowe, wpisują się w nasz scenariusz przyspieszającej aktywności polskiej gospodarki. Szacujemy, że realne tempo wzrostu PKB w czwartym kwartale 2025 r. przekroczyło poziom 4%, po 3,8% w trzecim kwartale. PZU podtrzymuje prognozę wzrostu PKB w całym 2025 roku na poziomie 3,6%, choć po dobrym grudniu tempo to może zaokrąglić się też do 3,7%.
Monika Siergiejuk
Biuro Analiz Makroekonomicznych PZU
(AM, źródło: PZU)
