Włochy: Co czeka Generali?
czwartek, 26 stycznia 2017 09:42

Gdy poprzednio rozeszły się pogłoski, że włoski ubezpieczyciel Assicurazioni Generali jest na sprzedaż, domniemany oferent, francuska AXA uznał, że taka kosztowna i skomplikowana transakcja nie ma najmniejszego sensu. Tym razem zainteresowanie wyraża jeszcze większy ubezpieczyciel, Allianz SE, prawdopodobnie w porozumieniu z Intesa Sanpaolo – podaje „La Stampa” cytowana przez agencję Bloomberg. Ten drugi podmiot oficjalnie potwierdził swoje zainteresowanie ubezpieczycielem.

Doniesienie „La Stampa” wystarczyło, aby akcje Generali poszły w górę o 7%, mimo że nie ma jasności co do tego, o jakiego rodzaju transakcję może chodzić Allianzowi.

Transakcja miałaby sens ze względu na moment i restrukturyzację, ale istnieje wystarczająco dużo ryzyk niezgodności z przepisami antymonopolowymi i politycznych, by studzić nastroje.

Wśród inwestorów panuje przekonanie, że nastał właściwy moment na jakiegoś rodzaju transakcję. Zarząd Generali jest w fazie zmian personalnych i własnościowych. Francuz Philippe Donnet całkiem niedawno objął stanowisko dyrektora generalnego, natomiast dyrektor finansowy Alberto Minali podobno ma ustąpić. Główny udziałowiec Mediobanca planuje zmniejszyć swój 13% udział.

Sens nadawałaby również oszczędność kosztów. Działalność obu ubezpieczycieli w znacznym zakresie pokrywa się na rynkach takich jak Niemcy, Włochy i Francja. Jeśli założyć, że transakcja przyjęłaby formę całkowitej fuzji między Allianz (wartość rynkowa 72,2 mld euro) i Generali (22,7 mld euro) i że Allianz mógłby wyeliminować 1 mld euro z 5,5 mld euro rocznych kosztów Generali, to po opodatkowaniu i kapitalizacji oszczędności mogłyby być warte ok. 7 mld euro, co pozwoliłoby Allianz sfinansować 30% premię za przejęcie Generali. To bardzo zachowawcze wyliczenia – Allianz mógłby dużo bardziej zmniejszyć koszta, zostawiając wartość jednym i drugim udziałowcom. W sumie atrakcyjna ewentualność z punktu widzenia bankowości inwestycyjnej.

Trudno jednak spodziewać się akceptacji ze strony regulatorów i polityków. Oczywiste byłyby wątpliwości co do zgodności z prawem antymonopolowym, nawet przy udziale Intesy. Intesa i Generali to ubezpieczyciele na życie nr 1 i nr 2 we Włoszech. Generali i Allianz to nr 2 i nr 3 we włoskich ubezpieczeniach non-life. Każde połączenie skutkowałoby dużym wzrostem wspólnego udziału w rynku: kwartalne przychody ze składek Allianz i Generali we Francji, Niemczech i Włoszech wynoszą ok. 12 mld euro dla każdego z tych ubezpieczycieli.

Co więcej, Generali jest podporą włoskiego kapitalizmu i polityczną perłą w koronie. Pomógł sfinansować fundusz ratunkowy włoskiego banku Atlante i ma więcej włoskich obligacji skarbowych niż jakikolwiek inny ubezpieczyciel. Dla udziałowców Allianz zakup Generali oznaczałby dodanie wartej 63,8 mld euro ekspozycji na włoski dług do już posiadanego pokaźnego pakietu o wartości 30 mld euro.
Transakcje fuzji i przejęć niewątpliwie są brane pod uwagę przez wielkich ubezpieczycieli, takich jak Generali, Allianz czy AXA, gdy zmagają się z problemami strukturalnymi powolnego wzrostu gospodarczego, wciąż niskich stóp procentowych i presji konkurencyjnej wymuszającej obniżanie cen. Jednak taka transgraniczna megafuzja, angażująca aż trzy strony, byłaby niezmiernie trudna do przeprowadzenia, niezależnie od tego, jak dobrze wygląda w PowerPoincie.

Intesa Sanpaolo zainteresowana przejęciem Generali

Jak poinformował „Puls Biznesu”*, powołując się na doniesienia włoskich mediów, Intesa Sanpaolo rozważa przejęcie Generali. Wartość tej transakcji może sięgnąć nawet 22 mld euro. Włoska grupa finansowa opublikowała 24 stycznia komunikat, w którym podała, że rozważa możliwość złożenia oferty na zakup większościowego pakietu akcji Generali. Ten ostatni nabył niedawno 3% udziałów w Intesa Sanpaolo, co przez włoskich analityków zostało ocenione jako ruch wyprzedzający, pozbawiający grupę możliwości przejęcia jedynie mniejszościowego pakietu akcji. „PB” przypomina, że ze względu na to, iż Generali ulokował 70 mld euro w obligacje rządowe, jego losy są uważnie śledzone przez władze włoskie. Część analityków uważa, że jedynym celem ewentualnej akwizycji ubezpieczyciela przez Intesa Sanpaolo byłoby pozostawienie go we włoskich rękach.

* „Puls Biznesu” z 25 stycznia, MGA „Intesa zainteresowana zakupem Generali”, pod adresem:
https://www.pb.pl/...
(AC, AM, źródło: „Puls Biznesu”)

 

KNF: Marcin Pachucki i Filip Świtała nowymi wiceprzewodniczącymi

Na wniosek przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) Marka Chrzanowskiego, premier Beata Szydło odwołała z dniem 15 lutego jego...


czytaj dalej

Donoria: Łukasz Moltzan nowym dyrektorem Biura Ubezpieczeń Osobowych

Łukasz Moltzan został nowym dyrektora Biura Ubezpieczeń Osobowych Donorii. Na tym stanowisku zastąpił Przemysława Gawlaka.

Menadżer jest od...


czytaj dalej

Euler Hermes: Kończy się spadkowy trend liczby upadłości na świecie

W 2016 roku firmy musiały walczyć o utrzymanie swojej kondycji, pomimo intensywnego wsparcia ze strony decydentów politycznych – wynika z analizy...


czytaj dalej

Atradius: Azja stabilna mimo spowolnienia

Mimo niższego tempa wzrostu gospodarczego wśród azjatyckich tygrysów i w Państwie Środka utrzymuje się umiarkowane bądź niskie ryzyko kredytowe –...


czytaj dalej

KUKE potwierdziła odejście Marka Czerskiego

Korporacja Kredytów Ubezpieczeń Eksportowych (KUKE) potwierdziła wczorajsze doniesienia „Gazety Ubezpieczeniowej”* o odejściu jej dotychczasowego...


czytaj dalej

UFG: W drogich regionach częściej sprawdzają historię ubezpieczenia

W 2016 roku właściciele aut zadali ponad dwukrotnie więcej pytań o dane dotyczące historii ubezpieczenia i szkód w ogólnopolskiej bazie polis...
czytaj dalej

Sprzedaż



 

Adres redakcji

ul. Bracka 3 lok. 4
00-501 Warszawa
tel. (22) 628 26 31

email redakcja@gu.com.pl

Partnerzy